作者是KB Securities的分析师。 可以通过 moonjoon.chang@kbfg.com 与他联系。 ——埃德。


维持买入; 将目标价下调 12% 至 55,000 韩元

我们维持对现代建设的买入评级,但将目标价下调 12.0%至 55,000 韩元(1200 万 BVPS x 0.8 倍 P/B),以反映 COE 增加(8.5%→9.1%)和 ROE 下降(7.9%→7.8%) )。

2Q22 预览:尽管顶线表现稳健,但收益低于市场对不断增长的销货成本负担的共识

我们预测 2Q22 的综合收入/运营为 5 亿韩元(同比增长 13.5%,环比增长 20.0%)/1776 亿韩元(同比增长 25.9,环比增长 3.6%)。 我们的 OP 估计低于市场普遍预期,因为我们预计国内 COGS 的负担会越来越重(原材料价格上涨),以及接近完成的海外项目导致成本上升,这足以抵消国内/海外收入的强劲增长。

2022/2023 年展望:积极因素表明盈利改善

鉴于 COGS 负担,下调 2022 年盈利似乎不可避免,但我们认为对中长期盈利能力的担忧过度,看起来好像:

(一)建筑材料价格和供需失衡趋于稳定;

(2) 建筑商正在提高项目价格,尤其是。 重建/重建项目;

(3) 油价上涨应允许就海外项目成本进行谈判; 和

(4)早期海外项目占比较大。

所有这些因素都表明收益将触底反弹。 因此,我们预测 2022 年收入/运营成本为 19.4 亿韩元(同比增长 7.5%)/7597 亿韩元(同比增长 0.8%),2023 年收入/运营成本为 21.3 亿韩元(同比增长 9.7%)/9843 亿韩元(同比增长 29.6%) % 同比)。

拥有平衡的国内外势头

现代建设拥有平衡的国内/海外势头。 2021 年的出色住房供应仍在继续; 15k 合适。 单位(独立)在 1H22 供应(约为年度目标的 50%)。 鉴于该公司的往绩记录和项目管道,对海外核电站/基础设施订单的坚定希望应该会受到关注。



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作者 盟军