作者是新韩投资公司的分析师。可以通过 inhae.ji@shinhan.com 与她联系。 ——埃德。


对盈利复苏的信心

Paradise、Grand Korea Leisure、Hana Tour Service 和 Modetour Network 都比往常更早地公布了 6 月份的财报。 我们认为,快速结账反映了他们对盈利改善的信心。 对于 2Q22,预计这四家公司的盈利将超过下调的共识。

仅限外国人的赌场:恢复营销工作的明显好转

与上个月一样,6 月份仅限外国人的赌场出现显着改善。 Grand Korea Leisure and Paradise 的总销售额为 377 亿韩元,同比增长 23%,环比增长 7%。 鉴于销售额的增长在持有百分比没有急剧变化的情况下实现了增长的连续性,这一点得到了证实。 现在归结为哪家公司能更快地看到营销活动的效果。

第二大赌场运营商 Grand Korea Leisure 在 6 月取得了骄人的业绩,在所有关键指标上均优于天堂。 其月度盈亏平衡点介于 210 亿韩元至 230 亿韩元之间,仅 6 月就实现了 245 亿韩元的销售额,这是自 COVID-19 爆发以来的首次月度利润。

Grand Korea Leisure 和 Paradise 分别从 4 月和 5 月开始恢复海外营销活动。 Grand Korea Leisure 较早的举措使其在短短两个月内就看到了效果。 随着营销活动的恢复,来自东南亚的游客急剧增加,以吸引来自双方允许免检疫旅行的国家的客户,特别是蒙古、新加坡、泰国和美国。 此外,Grand Korea Leisure 从 6 月起在日本恢复航空旅行之前扩大了对日本 VIP 客户的服务。 2Q22 仅公司披露的销售额就达到 484 亿韩元,远超市场预期的 385 亿韩元。 经营亏损应该远低于预期。

天堂 6 月份的销售额为 133 亿韩元,相对疲软,但下降幅度稳定,为 1352 亿韩元。 这归因于持有百分比的波动,低于 6 月份的平均水平。 由于年度持有百分比趋于趋同于长期平均水平,该数字应在 7 月恢复到正常水平。 天堂从 5 月开始恢复对日本 VIP 客户的积极营销工作,这是公司的主要客户群。 尽管 6 月份的影响微乎其微,但我们可以预期,在日本预定于 7 月举行的上议院选举之后,收入将明显回升。 354 亿韩元亏损的市场共识似乎太高了。 我们预计 2Q22 的运营亏损将减少至约 183 亿韩元。

鉴于收益逐步改善的前景,我们认为对仅限外国人的赌场的期望过低。 即使充分考虑到劳动力成本和营销支出的增加,市场对两家赌场运营商经营亏损的共识似乎也过低。 这提供了一个机会。 我们维持对 Grand Korea Leisure and Paradise 的买入评级,目标价保持不变。



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作者 盟军