作者是NH Investment & Securities的分析师。 可以通过 hzl.lee@nhqv.com 联系她。 ——埃德。

Cheil Worldwide 公布 2Q22 OP 为 W880 亿,再次刷新其季度记录。 该公司正在预订以数字为中心的收入增长,劳动力成本效率也在加强,同时重新开放推动了广告执行的复苏。 展望未来,新业务应继续顺利推进。 我们维持 Cheil Worldwide 为我们的行业首选。


稳定、增长、红利三者相得益彰; 以低估值交易的股票

我们维持 Cheil Worldwide 的买入评级和 W31,000 的目标价,将其作为我们的行业首选。

该公司巩固了其差异化优势,基于:1)稳定的专属需求推动了销售增长; 2) 通过抢先式(数字化)重组提高劳动力成本效率。 中长期来看,新的广告技术相关业务将引领增长,其充足的股息吸引力(2022E DY 为 4~5%)仍然有效。 Cheil Worldwide拥有三个明确的投资点:盈利稳定性、中长期增长潜力和股息吸引力。

近期,公司股价过度反映了在全球宏观不确定性下对广告市场放缓的担忧。 其 2022 年市盈率为 13 倍,触及过去五年市盈率区间的底部。 凭借其差异化的基本面和低估值,Cheil Worldwide 具有巨大的投资吸引力。

2Q22 回顾:确认稳定的盈利增长

Cheil Worldwide 公布 2Q22 的季度业绩再创历史新高,综合毛利率为 3886 亿美元(同比增长 23%),经营利润为 880 亿美元(同比增长 22%)。

总部:受专属广告主的数字平台业务扩张带动销售额增长,整体增长继续受到非专属客户广告执行量上升的推动。

子公司:在重新开放势头和广告执行恢复带来的 BTL 广告正常化的背景下,所有地区的收入增长都加快了。 按地区划分,北美地区继续保持两位数增长,这得益于广告项目和专属客户业务领域增加的有利影响,而在中国,非专属广告客户的扩张有助于实现增长。

尽管劳动力成本增加以加强新业务能​​力(例如,广告技术),但 OPM 仍保持在 23%。 我们认为这表明劳动效率正在提高。 由于类似的吉祥趋势延续,Cheil Worldwide 预计将在 2H22 再次公布季度高收益。



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作者 盟军