作者是NH Investment & Securities的分析师。 可以通过 jaemin.ahn@nhqv.com 联系到他。 ——埃德。

以奥丁在台湾的成功为开端,Kakao Games的新阵容势头正在复苏。 随着四款大型新游戏(包括Umamusume)即将发布,盈利增长预期将上升。


为 2H22 的多个阵容做准备

– 我们维持对 Kakao Games 的买入评级。 《奥丁》(3 月 29 日在台湾上映)的销量应会在 2Q22 上升,而 Umamusume Pretty Derby 计划于 2Q22 推出,这反过来将提供新的销量增长动力。 在 2H22 中,随着几款新游戏(包括 Eversoul、Disterra、Ares:Rise of Guardians 和 XLGames 新游戏)的推出,盈利增长预测将会加强。

– 从 Umamusume 开始,许多新游戏计划在 2H22 发布。 随着 Kakao Games 推出了过去几年一直在认真投资的几款新游戏,盈利增长势头似乎再次增强。

– 一些使用 BORA 币的 P2E 游戏也准备在今年推出,首先是基于 Kakao Friends IP 的 Birdie Shot。

– 然而,我们将目标价从 W115,000 下调至 W90,000。 Odin 在台湾的表现不错,但由于 Odin 在韩国的销量下降,我们下调了 OP 预测。 游戏行业的整体劳动力成本上涨也是我们做出决定的因素。

1Q22 回顾:收益令人失望,但预计从下个季度开始反弹

– Kakao Games 的 1Q22 合并销售额为 W2663 亿(同比+104.7%,-7.1% qq)和 OP 为 W421 亿(+169.7% yy,-7.4% qq)。 由于 Odin 在韩国的销量下降以及由于 Odin 在台湾推出而导致的营销/劳动力成本上升,OP 均未达到我们对 560 亿美元的预期和 493 亿美元的共识。 话虽如此,Odin 在台湾的销售将在 2Q22 中得到突出体现,收益也应受即将发布的 Umamusume 的影响。 我们预测 2Q22 的整体销售额为 W3667 亿(同比+183.2%,+37.7% qq),OP 为 W784 亿(+867.1% yy,+86.2% qq)。



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作者 盟军