作者是KB Securities的分析师。 可以通过 hyejung.jung@kbfg.com 联系她。 ——埃德。


维持买入,目标价67,000韩元

我们维持对现代钢铁的买入和 67,000 韩元的目标价。 我们的目标价基于 P/B-ROE 模型(8.90% COE;4.21% 可持续 ROE;0.48% TGR); 由于投入成本高于预期的上升,可持续 ROE 下降(4.82%→4.21%),但 COE 因 beta 下降而符合预期。 因此,我们的目标价保持不变(5.3x 12m fwd 隐含 P/E,0.44x 12m fwd 隐含 P/B),上涨空间为 62.4%。

2Q22 预测:综合营业利润 7,855 亿韩元(同比增长 44.1%),投入成本将通过

我们预计 2Q22 的综合收入为 7.8 亿韩元(同比增长 37.9%,环比增长 11.1%),运营成本为 7855 亿韩元(同比增长 44.1%,环比增长 12.6%),净现值(控制内部)为 5185 亿韩元(同比增长 54.7%,环比增长 8.9%)。 强劲的下游需求将推动钢材销售同比增长 3.1%。 1H22 汽车用钢板(~150,000 韩元/吨)和造船用厚板(~100,000 韩元/吨)价格上涨,以及螺纹钢分销价格上涨(环比上涨 7.2%),应该会使整体平均售价提高 35.7% ,抵消了大部分成本增加。

关注中国钢材需求回暖步伐

应密切关注中国钢铁需求复苏的速度。 由于主要城市的COVID封锁,中国的钢铁产品价格一直很低。 然而,随着最近的宽松措施和政府支持的加强,越来越多的人认为需求将会复苏。 尽管铁矿石价格下跌,但焦煤价格因俄乌战争而上涨,给投入成本带来上行压力。 中国需求的复苏应该会对 2H22 钢材价格产生积极影响。

风险因素:投入成本持续上升,中国 COVID 复苏延迟,中国钢铁产量增加

主要风险因素有:1)投入成本持续上升; 2) 由于全球金融紧缩,中国的新冠肺炎复苏延迟以及对钢铁产品的需求不温不火; 3) 中国粗钢产量增加导致供需平衡恶化。



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作者 盟军