作者是NH Investment & Securities的分析师。 可以通过 will.byun@nhqv.com 联系到他。 ——埃德。

POSCO Holdings 的 2Q22 OP 预计高于共识。 然而,由于全球钢价下跌,2H22 的收益可能会下降。 尽管对中国基础设施相关投资需求的预期仍然存在,但在夏季淡季和库存调整期间,产品价格趋势应保持疲软。


股价反映经济放缓而非对中国刺激措施的预期

尽管维持买入评级,但我们将 POSCO Holdings (005490.KS) 的目标价从 W370,000 下调至 W310,000 16.2%。 我们的目标价对应 5.6 倍的 2022 年市盈率和 0.5 倍的市净率(ROE 为 9.2%)。 尽管预期中国将在 2H22 进行经济刺激,但 POSCO Holdings 的股价仍然看跌,反映出货币紧缩导致经济衰退的可能性。 钢材价格从 7 月份开始下滑明显,引发对盈利下滑的担忧。 然而,我们认为公司的股价已经主动调整以反映行业低迷的状况。

中国人力资源零售价格较 4 月份的峰值下跌了 16% 左右。 在国内,国内热轧配送价格为 W124 万/吨,较 1H22 高点下跌 12%。 我们预计钢价下行压力加大,中国企业建议热轧卷(对韩报价)在 700 美元/吨左右,铁矿石价格下滑至 120 美元/吨,硬焦煤价格下跌至315 美元/吨。 尽管中国政府对基建投资的需求将在 2H22 出现,但对钢材市场的影响可能要等到库存调整和夏季淡季过去后的旺季(9 月至 10 月)。

2Q22 预览:OP 超出共识

POSCO Holdings 预计将报告 2Q22 合并销售额为 W217,379 亿(同比+18.8%,+1.9% qq),OP 为 W21,131 亿(-4.0% yy,-6.4% qq)和 NP(不包括少数股东权益) ) 的 W13,164 亿(-20.9% yy,-23.1% qq),销售额和 NP 达到共识,OP 超过市场预测 8.7%。

在营运公司 POSCO,2Q22 OP 估计为 W12,413 亿(-22.8% yy,+3.5% qq),ASP 的增长可能略强于原材料价格的增长。 在全球基础设施业务(贸易、建筑、能源)方面,能源业务的利润可能因 SMP 的下降而下滑,但贸易业务的利润可能因油价上涨而有所改善。



Source link

作者 盟军