作者是NH Investment & Securities的分析师。 可以通过 jaemin.ahn@nhqv.com 联系到他。 ——埃德。

鉴于淡季和现有游戏销量下滑的影响,Krafton 的 2Q22 收益可能会低迷。 尽管如此,卡夫顿最近的股价下跌似乎过大。 展望未来,对 Callisto 协议的期望将继续上升。


对 Callisto 协议的期望开始攀升

– 尽管维持买入评级,我们将卡夫顿的目标价从 W400,000 下调至 W350,000。 2Q22,《和平精英》和《绝地求生》的销量可能会因淡季而下滑。 然而,对已确认将于 12 月 2 日发布的 Callisto 协议的预期应在 2H22 中得到认真反映。

– 值得注意的是,尽管与《生化危机 4》和《生化危机村》等主要 IP 游戏一同展出,但在索尼的 State of Play 全球演示(6 月 2 日)上,《卡利斯托协议》被证明是 2H22 最受期待的主机游戏之一。 The Callisto Protocol 的其他预发布视频预计将在 Gamescom(8 月)和东京电玩展(9 月)上出现,随着发布日期的临近,预期会上升。

– 受对其 2Q22 盈利担忧的影响,Krafton 的股价最近大幅下跌。 然而,鉴于其 2022 年市盈率已降至 14.3 倍,我们认为此类担忧过度,因为对年底新游戏推出的预期可能会增加。

2Q22 预览:淡季影响不可避免

– 卡夫顿预计报告 2Q22 销售额为 4690 亿瓦特(同比增长 2.1%,-10.3% qq)和 OP 为 W1702 亿瓦特(-2.3% yy,-45.4% qq),OP 低于我们之前的两个W1836 亿的估计和 W1929 亿的共识。 由于中国游戏市场的淡季,2Q22 手机销量下滑可能是不可避免的。

– 2Q22 的手机销售额估计为 W3388 亿(-4.3% yy,-14.4% qq),因为中国游戏市场的淡季,《和平精英》的销售额可能会下滑。 然而,PUBG Mobile 一直保持健康的用户流量,并在印度市场取得了稳健的表现。 PUBG:New State 通过增加新的游戏模式(Extreme BR、Round Deathmatch)享受了更多的用户参与。 额外的地图更新将在 22 年第三季度到来。



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作者 盟军