作者是NH Investment & Securities的分析师。 可以通过 junsup@nhqv.com 与他联系。 ——埃德。

尽管可能反映与 ERP 相关的一次性成本,但现代 M&F 的 2Q22 收益预计将超过共识。 我们坚持现代 M&F 作为我们的行业首选,预计公司与同业的盈利差距将在未来缩小。


对盈利改善的期望很高

我们维持对现代 M&F 的目标价。 尽管我们上调每股盈利预测以反映公司不断改善的综合比率,但无风险利率假设从 2.0% 上升至 2.5% 抵消了目标价计算的任何影响。

总体而言,非寿险公司的环境看起来很健康。 对于长期保险,风险损失率应该会随着白内障相关索赔的减少而有所改善。 同时,由于监管改善、温和的天气和高油价,汽车损失率应保持在一个稳定的水平,仅在有限的范围内上升。

展望未来,该公司与同行(Samsung F&M、DB Insurance)的收入差距应缩小:1)加强对过度治疗和保险欺诈的反应; 2) 赔偿保险五年续保周期的到来。


2Q22E NP 为 W1411 亿 (+15.2% yy)

我们预计现代 M&F 将录得 2Q22 NP 为 W1411 亿(+15.2% yy)。 注意到与 ERP 相关的约 300 亿瓦特的一次性成本似乎并未反映在市场预测中,我们认为我们的预测代表了盈利意外。
2Q22 的长期风险比率估计为 93.8%(-3.2%p yy,-5.2% qq),这得益于与白内障相关的索赔减少。 汽车损失率可能保持稳定在 78.8%(+0.2%p yy)。 尽管与 ERP 相关的一次性成本预期会有所反映,但我们认为,在良好的成本控制和新合同减少的支持下,费用率保持在 20.7%(-0.1%p yy,+1.6%p qq)。

我们预测 2022 年净收益为 W4812 亿(同比增长 9.8%)。 2022 年,DY 预计为 5.0%(2022E DPS 为 W1,600)。



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作者 盟军