作者是KB Securities的分析师。 可以通过 cygun101@kbfg.com 与他联系。 ——埃德。


下调至持有; 将目标价下调 25.0% 至 7,500 韩元

我们将未来资产证券的评级下调至持有,因为我们将目标价下调 25.0%至 7,500 韩元。 如果经济放缓加深,资产价格波动加剧,(1)投资资产(如房地产、上市前股票)的估值损益波动性将上升,(2)海外投资公司的盈利波动可能会增加全球股票/债券市场暴跌。 Mirae Asset Capital 的股权购买应该有助于稳定股价,但 (3) 投资资产的不确定性增加应该是一个负担,尤其是未来资产证券,它比竞争对手拥有更多的未来资产资本敞口。 我们的目标价代表 18,296 韩元 1200 万前锋 BVPS,0.41 倍目标倍数(可持续 ROE:6.4%→6.0%,COE:9.4%→10.0%,g:3.1%)。

下修 2022E NP 控制。 诠释。 增长 10.3% 至 7,582 亿韩元

我们将归属于控股权益的 2022 年预期净收益下调 10.3% 至 7,582 亿韩元,以反映我们对 2022 年/2023 年每日平均的 2022 年第二季度盈利前景疲软。 交易假设下调至 8.2%/16.8%,以及 2022E/2023E 交易盈利能力下调至 0.6% (-0.3pp)/0.7% (-0.1pp)。

2Q22 预测:综合 NP(控制。int.)未达到市场共识; 预计不断恶化的交易收入将被非盯市资产的重估部分抵消

我们预计 2Q22 综合净收益(控制.int.)为 1,637 亿韩元(环比-14.6%),低于市场共识 29.2%。 在加息和股市回调的情况下,交易和产品收入应该会环比下降 75.6%。 由于交易价值较低,经纪收入应环比下降 4.9%。 未来资产证券计划在 2022 年第 2 季度重估非按市值计价资产,就像在 22 年第 1 季度所做的那样,我们预计综合收益将部分抵消独立交易和产品收入的恶化。



Source link

作者 盟军