作者是NH Investment & Securities的分析师。 可以通过 yd.yoon@nhqv.com 联系她。 ——埃德。

我们将未来的目标价从 W11,000 下调至 W8,000,反映了我们对该公司主要收入来源的盈利预测下调。 但是,我们坚持买入评级,预计该公司将在年底前进一步加强其股东回报政策。 鉴于行业环境艰难,2Q22 的国内外盈利将不温不火。


维持买入评级,但将目标价从 W11,000 下调至 W8,000

我们维持对未来资产证券(Mirae)的买入评级,积极看待其持续执行有利于股东的回报政策。 但是,我们将目标价从 W11,000 下调至 W8,000,原因是:1) 将 2022 年每股收益下调 22%,以反映在市场放缓期间公司经纪和交易/其他部门的盈利低迷; 2) 计算我们的目标市净率的无风险利率假设的变化(至 2.5%)。

从短期来看,我们预计未来将积极加强其股东回报政策。 该公司于 4 月完成了 1,000 万股库存股票回购计划,最大股东未来资产资本最近宣布将购买 1,390 万股普通股(占总流通股的 2.9%)。 假设管理层同时保持上一年的回报率(31.3%)水平和现金分红与库存股注销的比率,我们认为2H22有更多库存股回购和注销的空间。

2Q22 前瞻:收益低迷

我们估计 2Q22 合并净收益(不包括少数股东权益)为 W1802 亿(-47.6% yy,-6.0% qq)。 整体投资资产(包括股票)价格波动较大,是公司境内外企业经营的不利因素。 反映部分非流通资产重估收益,公司核心证券业务的下滑应有所抵消,但同比和环比下滑似乎不可避免。

IB:我们认为 2Q22 的费用收入为 736 亿瓦特(同比增长 9.9%)。 传统的 IB 收入应该证明与 qq 持平,但房地产 PF 部门似乎表现良好。 与其他大公司一样,住宅和商业房地产的 PF 业绩有望保护利润数据。

交易/其他:我们将 2Q22 交易/其他部门的收入估计为 746 亿美元(同比 -78.2%),将债券估值损失和非有价资产的重估收益相加。 但是,随着市场放缓的延长,未来能否获得非流通资产的大规模重估收益值得怀疑。



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作者 盟军