作者是NH Investment & Securities的分析师。 可以通过 kyeongkeun.kang@nhqv.com 与他联系。 ——埃德。

Copus 的戏剧制作能力应该会随着其计划收购 Kim Jong-Hak Production 而加强。 我们预计明年 Copus 的年度剧集数量将扩大到 6~9 部。 随着从 2023 年开始认真确认生产销售,预计该公司将在未来实现强劲的收入增长。 与同行相比,它的估值看起来很有吸引力。


收购 Kim Jong-hak Production 以加强戏剧制作能力

凭借其传统内容发行业务的稳定现金流,Copus Korea(Copus)于去年进入了戏剧制作领域。 在 2021 年成功发行 CB(W300 亿)之后,该公司表示,所得款项将用于通过收购一家戏剧制作公司来增强其制作能力。 近日(7月11日),Copus宣布将以W128.6亿的收购价格收购Kim Jong-hak Production 100%的股权。

金钟学制作公司成立于 1988 年,迄今已制作了 70 多部电视剧,包括《沙漏》、《满屋子》、《欢乐时光:传奇》和《我们都死了》。 计划收购该公司将有助于 Copus 的年度戏剧作品数量从目前的 3 部扩大到明年的 6~9 部。


分销业务一帆风顺; 拥有估值优势

在过去的 17 年里,Copus 一直在扩大其类型产品的范围,从戏剧到综艺节目和网络小说/网络漫画,Copus 提供了日本最大的 K 内容库。 从公司的内容发行业务来看,其新旧作品的销售额比例为3:7,发行续约率较高。 拥有超过 50% 的毛利率,Copus 的分销业务应继续其作为公司未来摇钱树的角色。 由于对韩日关系解冻的预期不断上升,我们预计日本的韩国内容流媒体份额将不断扩大,这将转化为 Copus 的中长期盈利增长。

即使保守地假设明年只有 6 部戏剧作品,Copus 的制作销售额仍应扩大至 600 亿美元,进而推动收入大幅增长。 对于 2023 年,我们预测销售额为 1026 亿瓦特(同比增长 111.7%),运营成本为 202 亿瓦特(同比增长 86.5%;运营成本为 19.7%)。 由于该公司的股票目前以 8.3 倍的 2023F 市盈率交易,我们看到了明显的估值优势。



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作者 盟军