作者是NH Investment & Securities的分析师。 可以通过 jaemin.ahn@nhqv.com 联系到他。 ——埃德。

展望未来,我们相信 Wemade 在 2Q22 记录的巨额运营亏损不会重演,并指出 Mir M 的销售将充分反映在公司的 3Q22 收益中,并指出更多游戏将上线-登上 WeMix。


2H22 前景光明:期待 TTP,新游戏势头

– 尽管维持买入评级,但我们将 Wemade 的目标价从 W110,000 下调至 W80,000。 以WeMix平台为核心的业务扩张,目前应该会推高Wemade的投资和招聘成本。

– 不过,《Mir M》的销量将完全反映在Wemade 22年第三季度的收益中,而全球版本的游戏计划于2022年第四季度推出。 同样是好兆头,到目前为止,公司计划推出的 100 款入门游戏中只有 14 款已发布(截至 2Q22),其中大部分将在 2H22 推出。 我们预计 2H22 会有新的阵容动力和随之而来的盈利扩张。

– 展望未来,WeMix的应用范围将进一步扩大(包括WeMix 3.0、WeMixDollar、主网和区块链游戏平台WeMixPlay的加入)。 各种服务的这些扩展将使 Wemade 发展成为一家基于区块链的游戏平台公司。

2Q22 回顾:营业收入令人失望

– 我们录得 2Q22 的合并销售额为 1090 亿瓦特(同比增长 58.2%,季度为 -16.8%),经营亏损为 333 亿瓦特(TTL),营业收入远低于我们预期的 228 亿瓦特。 MIR4销量下降,仅反映了MIR M 8天的销量。 同时,相关营销成本(W245 亿,+81.8% qq)显着上升,劳动力成本也因与出售狮心工作室股份相关的激励措施而显着增加。 劳动力成本扩大至 562 亿瓦特(同比增长 244.8%,环比增长 26.6%),Wemade 的员工人数随着 WeMix 平台业务的扩张而急剧上升。

– 假设 Mir M 在 22 年第三季度的收益中反映了整个季度的销售额,并且没有一次性劳动力成本项目,该公司本季度应该会转亏为盈。 我们预计 22 年第三季度的销售额为 1451 亿瓦特(同比增长 129.1%,环比增长 33.2%),OP 为 82 亿瓦特(同比-53.1%;TTP)。



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作者 盟军