作者是KB Securities的分析师。 可以通过 shinay.park@kbfg.com 联系她。 ——埃德。


维持买入,目标价22万韩元

我们维持对 BGF Retail 的买入和 220,000 韩元的目标价。 自经济重新开放以来,商业状况不断改善。 BGF Retail 的表现一直优于竞争对手。 我们预计 2H22 年营业收入将继续保持两位数增长,原因是同店销售增长回升、高利润率产品的市场份额不断增长以及成本控制有效。 然而,由于该股目前的交易价格为 17.7 倍 1200 万倍的预期市盈率,因此估值有些苛刻,因为我们认为高于 20.0 倍的水平不太可能。

2H22 展望:CVS 业务受通胀影响较小,对经济状况不太敏感

对于 2H22,我们预计 CVS 业务将保持稳健的盈利增长,因为成本转嫁变得更加容易并且经济放缓的影响已经减少。 我们预计,对 2Q22 业绩产生负面影响的子公司收益将随着油价上涨放缓、FF 价格上涨和制造工艺改善而逐渐上升。

2Q22 回顾:同店销售收入同比增长 5.5%,但由于各种成本增加,OPM 仅同比增长 0.2 个百分点

2Q22 综合收入为 1.919 亿韩元(同比增长 13%),符合市场共识,但 OP 达到 708 亿韩元(同比增长 21%),低于 6%:

(1) SSSG 跃升至 5.5%(不包括烟草的产品为 +6.5%;烟草为 +4.0%),没有。 的客户增长 3.7%,平均每位客户的支出增长 1.5%。 由于饮料/酒类 (+18%) 和 HMR (+16%) 的销售增长保持稳健,价格上涨促成了强劲的 SSSG。 然而,不利的天气将 SSSG 从 4 月至 5 月的 6-7% 的高位推低至 6 月的 3% 水平。

(2) OPM 为 3.7%(同比增长 0.2 个百分点)。 尽管由于产品销售旺盛(不包括烟草),毛利率提高了 0.6 个百分点,但 SG&A 比率上升了 0.4 个百分点,原因是 CU 成立 10 周年纪念活动、特许经营权的奖金支付和子公司的收益下降(BGF Logis 的燃料成本增加;减少生产效率,BGF Food 的原材料成本飙升)。 同时,BFG Retail 的租赁成本同比节省了 14 亿韩元。

(3) 尽管 BGF Retail 没有披露 2Q22 的净增长数量。 商店,我们估计 210 QoQ (+5% YoY)。



Source link

作者 盟军